光大期货：1月21日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.92%至9266美元/吨；SHFE铜上涨0.05%至75740元/吨；国内现货进口窗口关闭。宏观方面，特朗普宣誓就任美国总统，承诺“美国优先”，承诺打击创纪录高通胀、降低油价，在贸易关税方面成立“对外税务局”，负责征收进口商品的新关税。从金融市场反馈来看，美股表现偏强，美元指数快速回落。国内方面，昨日会议指出，财政政策要主动靠前发力、尽快形成实际支出，货币政策要保持流动性充裕、推动资金充分流向实体经济，注重政策的协调配合，为应对挑战、推动发展提供强有力的政策支持。库存方面来看，LME库存增加75吨至260150吨；SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加0.17万吨至10.98万吨，总库存较去年同期的8.08万吨多2.9万吨。美通胀压力放缓，联储官员出面维护降息氛围，美元指数走弱，推动黄金和铜价格走高。另外，从元旦以来的市场情绪来看，正逐步走向乐观，特别是市场预期特朗普上台之后可能采取怀柔政策，一是受通胀影响采取渐进式加征关税的信号，二是释放出对华缓解信号，在这种情绪下市场整体偏乐观，此前提到节前铜价震荡偏强看待，但也可以看出节前透支了部分涨幅在“乐观预期”上，因此节中的不确定性在增强，投资者宜谨慎把握好操作节奏。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.5%报16000美元/吨，沪镍涨0.17%报128110元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加720吨至170214吨，国内 SHFE 仓单减少179吨至27479吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。镍矿方面，上周周度印尼镍矿内贸价格小幅上涨。不锈钢产业链，原材料镍铁价格小幅上涨，不锈钢周度库存表现去库，但临近假期，现货市场逐步降温。新能源产业链，硫酸镍利润不佳导致供应收窄，出货意愿减弱，硫酸镍价格表现偏强。短期关注镍矿、镍铁价格，如若仍偏强运行，考虑回调后逢低做多，需要警惕海外宏观情绪影响。近日持仓下降明显，临近春节，请投资者注意仓位管理。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡走弱，隔夜AO2502收于3838元/吨，跌幅0.93%，持仓减仓634手至7.2万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2503收于20460元/吨，涨幅0.05%。持仓增仓1278手至20.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至4405元/吨。铝锭现货贴水收至60元/吨，佛山A00报价回调至20280元/吨，无锡A00平水，下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，新疆南昌广东上调10-40元/吨，包头下调100元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调70元/吨。临近节前空头获利减仓、向下压盘态势趋缓。多头情绪回暖、氧化铝开始止跌；下游开始提前放假，周内提货量将大幅缩减，节前最后一周铝锭累库拐点出现，电解铝现货贴水收窄、情绪逐渐谨慎。

　　锡：

　　沪锡主力涨2.18%，报253600元/吨，锡期货仓单4957吨，较前一日减少42吨。LME锡涨2.21%，报30510美元/吨。锡库存4650吨，持平。现货市场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700元/吨。价差方面，02-03价差-230元/吨，03-04价差-170元/吨，沪伦比8.31。本周春节前最后一周，随着印尼锡交易所开始有锡锭交易，预计炒作印尼出口减少告一段落。需求端下游陆续放假，节前基本面平稳，价格波动或主要受宏观情绪影响，短期预计价格震荡为主。

　　锌：

　　截至本周一（1月20日），SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨，较1月13日降低0.16万吨，较1月16日增加0.06万吨。沪锌主力涨0.37%，报24310元/吨，锌期货仓单578吨，较前一日减少680吨。LME锌涨0.42%，报2957.0美元/吨，锌库存199125吨，减少2225吨。现货市场，上海0#锌对2502合约升水160-200元/吨，对均价贴水10-30元/吨；广东0#锌对沪锌2503合约升水30-100元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对沪锌2502合约升水140-420元/吨，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，02-03价差-30元/吨，03-04价差+0元/吨，沪伦比8.22。矿供应逐步宽松，供应端暂无向上的驱动，需求端企业进入春节放假阶段，本周锌库存或进入累库阶段，现货升水存在高位回落的可能，价格方面考虑到近期宏观情绪较好，短期价格或呈现宽幅震荡。

　　工业硅&多晶硅：

　　20日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于44705元/吨，日内跌幅0.17%，持仓减仓2311手至31434手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至2705元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2503收于10780元/吨，日内跌幅0.51%，持仓增仓6884手至13.1万手。百川工业硅现货参考价11392元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水扩至675元/吨。节前资金减仓离场，工业硅期货逐步止涨、现货弱稳为主。晶硅企业近期出现抱团挺价现象，但终端需求迟迟未见启动，提前放假停工，预计资金转向轻仓过节后，涨势难以延续。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.02%至80720元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持77850元/吨，工业级碳酸锂维持74700元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨100元/吨至70550元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）上涨100元/吨至76050元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少220吨至51128吨。供应端，部分计划检修企业陆续进入检修停产状态，周度产量环比延续下降，其中锂辉石提锂降幅较大；进口方面，据SMM报海关数据，12月中国进口碳酸锂28035吨，环比增加46%，同比增加38%，12月具体进口情况，从智利进口碳酸锂23217吨，占比83%；从阿根廷进口4542吨，占比16%。需求端，周度电芯产量环比小幅下降，其中铁锂降幅相对明显，采购方面考虑物流问题和库存水平，备货进入尾声。库存端，周度库存环比下降，上游库存明显下降，主要向其他环节流动，下游库存小幅增加。中期视角下供需平衡收紧，短期来看价格易涨难跌，但仍需关注上方套保压力位置，临近假期，请投资者注意仓位管理。