农业银行，突遭举牌！

　　险资对于银行股的购买热情仍未退潮。

　　近日，中国平安旗下平安人寿披露，平安资管受托该公司资金，投资于农业银行H股股票，于2月17日达到农业银行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发举牌。

　　这是平安人寿今年以来投资达到举牌线的第三家大行。迄今，平安人寿持有的农行H股、邮储银行H股、招行H股数量占三家银行H股股本齐齐突破5%。另据港交所披露数据，2月14日，平安集团买入1.33亿工商银行H股后，持股比例升至18.08%。

　　险资继续买入

　　根据港交所披露数据，平安人寿在2月17日买入4772.3万股农业银行H股，每股均价为4.5116港元，耗资2.15亿元，交易后持股比例5%。

　　此次举牌为平安资管通过竞价交易方式买入，资金来源于平安人寿的保险责任准备金。平安资管为平安人寿受托方，由同一控股股东中国平安保险集团控股。

　　实际上，今年1月3日以来平安已多次增持农业银行H股，2月20日，平安集团通过其子公司继续买入农业银行H股，总计持股比例达到8.01%。

　　持续买入农行H股后，截至2025年2月17日，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额为64.63亿元，占上季度末总资产的比例为0.14%。

　　平安人寿权益资产占比亦持续提升。截至2024年9月30日，平安人寿总资产为4.83万亿元，净资产为3176.14亿元，综合偿付能力充足率为200.45%。截至12月31日，平安人寿权益类资产账面余额为9611亿元，占上季末总资产的比例为20.96%。

　　银行股受青睐

　　去年底以来，平安人寿持续买入银行股，这已经是近年来平安人寿第三次公告举牌。

　　1月15日，平安人寿公告，平安资管受托该公司资金投资于邮储银行H股股票，1月8日达到邮储银行H股股本的5%。1月17日，平安人寿公告，平安资管受托该公司资金投资于招商银行H股股票，1月10日达到招商银行H股股本的5%。

　　目前，买入银行股步伐仍未停止。根据港交所披露数据，2月11日，平安人寿买入1686.7万股邮储银行H股，持股比例进一步升至6.03%。2月20日，平安集团买入1308.4万股邮储银行H股，合计持股比例升至7%。

　　去年12月以来，平安集团于还大举买入建设银行H股、工商银行H股，目前持股占比分别突破5%、18%。其中，2月14日，平安集团买入1.33亿工商银行H股，每股5.6737港元，耗资约7.54亿元。

　　除“平安系”扫货银行股外，今年1月24日新华保险亦通过协议转让方式收购澳洲联邦银行持有的杭州银行3.3亿股股份，持股比例升至5.87%，构成举牌。

　　去年以来，红利低波资产再逢价值重估，上市银行板块也一改过往颓势，多家银行股价屡创新高。例如，A股银行板块去年累计涨幅超过42%，在30个中信一级行业中排名第一，合计4家银行涨幅超过60%；H股银行也有4家涨幅超过60%。

　　保险公司之所以增持银行股，或出于高股息策略、财报稳定性等因素考虑，此外也有业务协同方面的考量。

　　以杭州银行为例，近年来，杭州银行为投资者提供了持续提升的股息回报。2021—2023年度，杭州银行年度分红总额分别为20.76亿元、23.72亿元、30.84亿元，2024年中期分红总额22.20亿元，分红体量持续提升。

　　举牌杭州银行后，新华保险表示，长期看好杭州银行未来发展前景，认可杭州银行在公司治理、业务能力、风险管理、经营成果等方面取得的成绩。本次权益变动完成后，新华保险将通过股权纽带加强与杭州银行的深度合作，促进和杭州银行双方的银保业务发展，提升双方的价值。

　　险资举牌潮继续

　　持续增持银行H股也是险资去年来举牌潮的延续。

　　据中国保险行业协会披露，2024年险资举牌达到20次，为近四年新高。通过二级市场买入、频频触发5%举牌线成为2024年以来保险资金投资的一大特点。

　　今年以来，险资举牌已经达到6次，显示举牌潮仍在持续。

　　业内人士分析，作为中长期资金的代表，险资频频举牌一方面是为响应中长期资金入市号召，另一方面与新金融工具准则实施和利率持续下行有关，通过加大对高股息个股投资和增加长期股权投资规模，有利于推动收益和报表更加稳定。

　　险资举牌回升也与当下长债利率持续下滑、非标等高收益项目缩减等“资产荒”背景有关。

　　长江证券研报认为，多次举牌目的或是填补利差收益下降损失，熨平利率下降周期的影响。此外，2023年开始部分保险执行新会计准则IFRS9，按照IFRS9，超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账，只影响总资产而不影响利润表和投资收益，对于平滑保险报表和投资回报有重要意义。

　　券商中国记者今年初开展的2025年保险投资官调查中，不少受访者表示看好今年港股投资机会。

　　一位大型保险资管投资官表示，估值上，港股红利较A股具有显著优势；资金上，量化与游资风险显著小于A股；产业趋势上，人工智能与内需支持都在港股板块上有较好资产。因此，他认为港股投资机会比较大。

　　另一大型保险投资官认为，在互认基金、港股通、海外流动性转松的影响下，港股仍存在明显的估值优势，投资机会较好。不过，也有保险投资官谈到，国际环境对港股影响如何不明朗，需要保持关注。

　　一直以来，高股息资产是险资重要的投资方向，对于今年高股息资产投资价值，一位保险投资官表示，对于保险机构投资者而言，高股息策略仍会延续，尤其是在普遍执行新会计准则（即IFRS9准则）后，将高股息的权益资产计入OCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）会是持续的策略。

　　不过，也有投资官认为，尽管2025年全年预计利率低位震荡，红利资产仍具有投资价值，但红利资产在盈利和股息率上持续“缩圈”，导致优质红利资产减少，目前红利资产拥挤度较高。

　　总体来看，在低利率及中长期资金入市背景下，以及出于优化资产配置及会计计量考量，险资举牌频度目前仍未放缓。